Hohe Mengen des Stress Hormon Cortisol kann auf die Risikoaversion und ' irrationalen Pessimismus ' gefunden unter Banker und Fondsmanager bei Finanzkrisen beitragen , nach einer neuen Studie.
Die Autoren der Studie sagen, dass Risikoträger in der Finanzwelt Ausstellung risikoscheu Verhalten in Zeiten extremer Marktvolatilität - nur , wenn ein Absturz Markt am meisten braucht sie zum Risiko - und dass diese Änderung in ihrem Risikobereitschaft kann " physiologisch -driven" , und zwar durch die Reaktion des Körpers auf Cortisol. Sie deuten darauf hin , dass Stress könnte ein " unterschätzt " Ursache der Instabilität der Märkte sein .
Veröffentlicht in der Zeitschrift Proceedings der Nationalen Akademie der Wissenschaften , das Studium an der Cambridge Judge Business School und der Abteilung für Medizin Institut für Stoffwechsel Wissenschaft durchgeführt ist die erste zu zeigen, dass persönliche finanzielle Risikopräferenzen schwanken erheblich , und diese Schwankungen können festgelegt werden Hormonantwort .
Die Feststellung könnte grundsätzlich unser Verständnis von Risiko zu verändern , wie bis jetzt , fast jedes Modell in Finanzen und Wirtschaft - auch diejenigen, die von Banken und Zentralbanken verwendet - beruhte auf der Annahme, dass persönliche Risikopräferenzen der Händler bleiben konsistent über den Marktzyklus , sagen, die Autoren.
In einer früheren Studie mit realen Händlern in der City of London durchgeführt , beobachteten die Forscher , dass Cortisol-Spiegel stieg 68% über einen Zeitraum von zwei Wochen , wenn die Marktvolatilität erhöht. In der aktuellen Studie kombiniert sie Feldarbeit mit Laborarbeit , einer seltenen Ansatz in der Wirtschaft, um die Auswirkungen dieser erhöhten Cortisol auf finanzielle Risikobereitschaft zu testen.
Die Forscher verabreichten Hydrocortison - pharmazeutische Form von Cortisol - bis 36 Probanden , 20 Männer und 16 Frauen im Alter von 20 bis 36 Jahre , über acht Tageszeitraum erhöhen ihre Cortisolspiegel 69% : fast genau die Pegel in der Händler zu sehen .
Die Freiwilligen nahmen an Lotterie -style Finanzrisikoaufgabenmit EchtgeldAuszahlungen , entworfen, um die Einstellungen für riskante Glücksspiele und die Urteile der Wahrscheinlichkeit ihrer Risikobereitschaft zugrunde zu messen. Während erste Spitzen von Cortisol hatte kaum Auswirkungen auf Verhalten , chronisch hohe und anhaltende Ebenen , wie in Händler gesehen , führte zu einem dramatischen Rückgang der Teilnehmer Risikobereitschaft , mit der " Risikoprämie " - der Höhe der zusätzlichen Risiko jemand dulden die Möglichkeit der höheren Rendite - sank um 44%.
" Jeder Trader weiß, dass ihr Körper auf Achterbahnfahrt von den Märkten genommen , was wir haben, ist nicht bekannt , bis dieser Studie war , dass diese physiologischen Veränderungen - . Die subklinische Maß an Stress , von der wir nur dunkel bewußt - sind tatsächlich zu verändern unsere Fähigkeit, Risiken einzugehen ", sagte Dr. John Coates, Co-Lead der Studie von der Cambridge Judge Business School , und ein ehemaliger Wall Street Derivatehändler selbst .
" Es ist erschreckend zu erkennen, dass niemand in der Finanzwelt - nicht die Händler , nicht die Risikomanager, nicht die Notenbanker - . Weiß, dass diese unterirdischen Verschiebungen der Risikobereitschaft stattfinden "
Cortisol ist ein Hormon, das von den Nebennieren in Reaktion auf die Momente der hohen körperlichen Belastung , wie " Kampf oder Flucht " ausgeschieden. Wichtig ist, steigt Cortisol auch kraftvoll in Situationen der Unsicherheit , wie die Volatilität an den Finanzmärkten . Cortisol bereitet uns auf mögliche Maßnahmen durch Freisetzung Glukose und freien Fettsäuren in das Blut. Es unterdrückt auch alle Körperfunktionen während einer Krise nicht benötigt - wie Verdauungs , reproduktive und Immunsystem.
Dies sollte jedoch Stress chronisch werden , wie es vielleicht während eines längeren Finanzkrise die erhöhte Cortisol kann das Lernen beeinträchtigt , erhöhter Angst beitragen , und schließlich Depression . Die aktuelle Studie hat nun gezeigt , dass zusätzlich zu diesen bekannten Erkrankungen , chronischer Stress kann auch zu einem erheblichen Rückgang der Bereitschaft, finanzielle Risiken einzugehen, führen , sagen die Forscher.
Sie legen auch nahe , dass eine ungeahnte Nebenwirkung von entzündungshemmenden Therapien wie Prednison kann Finanzrisikoaversionist.
Die Autoren der Studie betrachteten auch für die Unterschiede zwischen Männern und Frauen. Während andere Forscher haben argumentiert , dass Frauen risikoscheuer als Männer , die aktuelle Studie hat keine Unterschiede zwischen den Geschlechtern unter normalen Umständen . Die Studie hat jedoch feststellen, dass , wenn sie chronisch erhöhten Cortisolspiegel , Männer platziert zu viel Wert auf kleinere Risiken ausgesetzt , während die Frauen nicht.
Die Autoren weisen darauf hin, dass während der Kreditkrise von 2007 bis 2009 Volatilität der US-Aktien aufgestockt von 12% auf über 70%. Sie argumentieren, dass es vernünftig anzunehmen, dass solche historisch hohen Niveau der Unsicherheit würde Stresshormonen verursacht haben zu steigen weit höher und länger als das Team war in der Lage, in ihrer Studie zu beobachten.
Chronischer Stress kann daher haben Risiko vermindert gerade dabei , wenn die Wirtschaft brauchte es die meisten - wenn die Märkte wurden Absturz und brauchte Händler und Investoren in notleidenden Aktiva zu kaufen , sagen sie. Physiologisch getriebene Veränderungen in Risikopräferenzen kann eine Quelle der Instabilität der Finanzmärkte , die nicht von Ökonomen , Risikomanager und Zentralbanken gleichermaßen berücksichtigt worden ist.
Hinzugefügt Coates : " Händler, Risikomanager und Zentralbanken können nicht hoffen, Risiken zu managen , wenn sie nicht verstehen , dass die Treiber der Risikobereitschaft lauern tief in unserem Körper Risikomanager , die das zu verstehen so wenig Erfolg , wie Feuerwehrleute Sprühen haben scheitern. Wasser an den Spitzen der Flammen. "